有效 Tick 估计量：用价格聚集反推隐含买卖价差
没有报价数据、只有日线收盘价，怎么估一只股票的买卖价差？Holden (2009) 的 Effective Tick 用了一个几乎免费的信息源：价格聚集。做市商用 0.25 元价差报价时，成交价天然落在 0.25 的网格上——数一数收盘价里有多少比例恰好是 0.05 / 0.10 / 0.25 的整数倍，就能反解出各档价差的使用概率，加权平均即隐含价差。本文从聚集直方图直觉推到完整的占比→概率→约束修剪算法，40 次模拟×5 档真实价差实测：估计几乎贴住 45° 线（0.05 档估 0.0597、0.25 档估 0.2523），且方差显著小于 Roll 序列协方差估计量、永不出现 Roll 的正协方差失效。灵魂缺陷也来自同一枚硬币：价格聚集不全由价差造成——心理整数位聚集污染 30% 时，0.05 元的真实价差被高估成 0.103，偏差整整一倍。诚实边界：分档阶梯须匹配市场 tick 规则、对涨跌停封板日要剔除、它估的是有效价差的下限口径（中阶）。